【研究报告内容摘要】
产品涨跌幅
涨幅靠前品种:双酚a(+8.16%)、meg(+6.56%)、乙烯(+4.00%)、正丁醇(+3.78%)、甲醇(+3.77%)、丁二烯(+3.61%)、顺丁橡胶(+3.44%)、丙烯(+3.25%)、丁苯橡胶(+3.05%)、二甲醚(+2.92%)等。w跌幅靠前品种:液氯(-12.79%)、盐酸(-8.38%)、硫酸(-5.30%)、氯化钾(-4.10%)、deg(-3.75%)、r32(-3.70%)、固体烧碱(-2.60%)、液体烧碱(-1.97%)、三氯甲烷(-1.92%)、丙烯腈(-1.81%)等。市场回顾w本周中信基础化工板块上涨0.89%,沪深300指数与上周持平,与同期沪深300指数相比,基础化工板块跑赢0.89个百分点。
子板块方面,本周基础化工子板块涨跌参半,大部分与上周持平,其中民爆用品(+7.65%)、化学原料药(+4.81%)、日用化学品(+2.64%)、化学制剂(+2.22%)、涤纶(+1.53%)、有机硅(+0.26%)等子板块涨幅居前。w本周基础化工板块领涨个股包括:永利股份(+23.38%)、雅化集团(+20.89%)、延安必康(+19.80%)、阿科力(+18.05%)、德联集团(+14.37%)等,领跌个股包括:新乡化纤(-12.65%)、拉芳家化(-10.95%)、容大感光(-9.86%)、永悦科技(-7.91%)、嘉化能源(-7.05%)等。每周一谈:棉价上涨有助提振粘胶短纤市场近期棉花价格市场走势:近期棉花价格持续上涨,当前郑棉指数收盘价14312元/吨,自10月初以来累计上涨18.4%,其中近一个月上涨11.7%。中美第一阶段贸易协议有望达成提振棉花市场情绪,关税相关部门表示,我国企业可自主通过市场化采购,自美进口一定数量商品,美国是全球最大棉花生产国,而中国是最大的消费国;此外,国内目前新疆收购基本结束,内地收购已过半,收购价格低于棉农心理预期,挺价惜售心理仍浓,且质量较好的籽棉逐渐减少,下游不得不提价收购。对粘胶短纤市场影响分析:1、近期粘胶短纤行业仍持续亏损。当前粘胶短纤(1.5d)市场价9600元/吨,自2017年3月以来累计下跌44%,其中近一个月价格跌幅3%,价差缩小266元/吨,盈利状况进一步下滑。从利润看,当前粘胶短纤行业税前亏损约1770元/吨,自2018年11月以来连续亏损14个月,部分企业处于亏现金流状态。2、本周国内粘胶短纤市场总体情况:本周粘胶短纤厂家多数报价上调,差异化操作,中端主流商谈价9500-9600元/吨(承兑),较上周同期上涨100元/吨;高端主流商谈价9600-9700元/吨(承兑),较上周同期上涨200元/吨。目前粘胶短纤工厂多数已持有2个月预售订单,继续承接新单积极性有限,市场交易逐步放缓,临近春节纺纱企业继续扩充备货意向不足。本周博拉经纬一条3万吨/年生产线检修,目前行业开工在74.1%附近。下游需求方面,当前织造交易已逐步结束,近期织造厂已准备陆续放假,节前对于人棉纱囤货力度有限,当前纱线部分低价货源多在贸易商当中,或备战节后阶段性货源不足行情。3、粘胶短纤与棉花的替代性关系:粘胶短纤和棉花的替代性强,具有较强的价格关联性,2011-2013年由于棉花临时收储政策影响,国内棉价持续高位,同时粘胶短纤产能过剩,价格较低,2011年6月-2015年7月棉花与粘胶短纤平均价格差约4000元/吨,大幅增强了下游企业使用粘胶短纤的积极性。2015/2017年初粘胶短纤迎来景气上行周期,价格持续高于棉花,对棉花替代性减弱,随着粘胶短纤行业景气度下降以及新增产能投放,棉花价格再次超过粘胶短纤,近两年平均价格差1940元/吨,当前棉粘价格差扩大到4320元/吨,有利于拉动粘胶短纤价格上行。投资建议:综上所述,我们认为当前粘胶短纤市场处于底部位置,持续亏损及新增产能减少使得行业存在边际改善预期,而中美贸易缓和有助于棉价上涨及下游需求提升,进而带动粘胶短纤市场上行。
投资策略及组合:建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司,本周推荐投资组合:扬农化工、华鲁恒升、新和成、金禾实业、万润股份各20%。
风险提示:原油价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软。

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